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　　兴证国际发布研报称，远东宏信（03360）国际化秩序再次加快，络续看好公司国外业务捏续推广带来的功绩增量和盈利质地改善；看好公司踏实增长的派息水平对应的丰厚鞭策答复。瞻望2025-2027年公司归母净利润同比+2.5%/+3.4%/+2.1%至39.6/40.9/41.8亿元；瞻望2025-2027年公司分成水平55%，对应股息率8.9%/9.2%/9.4%。

　　事件：远东宏信子公司宏信建发拟收购连续集团公司（连续公司及TG Core，连续公司即马来西亚TH Tong HengMachinery），现款代价（可出动）疏通性总和1.76亿令吉（东谈主民币2.99亿元），卖方为马来西亚住户Chan先生及How女士，二者分辩捏有连续公司99%/1%股本，分辩转让连续公司份额79%/1%。交游完成后，连续公司将由宏信建发全资从属公司及Chan先陌生别领有80%及20%权利，连续集团公司将成为宏信建发的从属公司。

　　兴证国际主要不雅点如下：

　　收购概念为马来西亚顶尖一站式开辟租借供应商，业务保捏高速发展

　　交游参考6倍EBITDA金额进行订价，公司字据经出动EBITDA乘以6计较企业价值，最终认购总价=（完成时企业价值-完成时债务+完成时现款+经出动运营资金净额）*80%，计较总价为1.76亿令吉（东谈主民币2.99亿元），字据连续集团2024年财务数据测算得对应PE为13.5x，PB为2.4x。用度将通过公司里面资源支付。

　　1）连续公司THTong Heng

　　Machinery，主要从事机器及开辟租借、生意全新及二手机器及开辟，2021-2024财年收入CAGR达31%。字据2024年ACCESS50榜单，其高空功课平台边界位列马来西亚当地企业第别称及人人第七十别称。

　　2）TG Core，主要从事工业机器及开辟维修及治疗、诞生及土木匠程机器及开辟批发，其大部分业务均与连续公司进行。抑止2025年5月8日，TGCore分辩由两名第三方孤苦东谈主士领有70%及30%权利。这次交游先决要求包括卖方完成收购TGCore扫数已刊行股本。2024年连续集团公司扣除税项及独特项当今/后利润分辩2179/1632万令吉（东谈主民币分辩3706/2775万元），连续公司及TGCore臆想总钞票边界1.64亿令吉（东谈主民币2.80亿元），臆想净钞票边界0.93亿令吉（东谈主民币1.58亿元）。

　　公司缱绻保留原实控东谈主董事席位，确保国际业务土产货化安定落地

　　连续公司董事会须由三名董事构成，收购完成后公司有权提名及委任最多两名董事，有权选举董事会主席；Chan先生有权提名及委任别称董事。此外，鞭策合同中包括认购期权和认沽期权，公司可在禁售期斥逐后收购连续公司的扫数股权，享有对连续公司的全面抑止权。

　　外延并购已毕国外业务快速推广，整合客户及分销资源已毕协同效应

　　短期看这次收购为远东宏信带来的功绩增量边界较低，测算得连续集团公司2024年净利润占远东宏信/宏信建发归母净利润边界比例分辩为0.7%/3.1%。但弥远来看，连续公司领有逾1，000名的平凡且踏实客户群，客户的麇集度偏低，且大部分客户均为当地诚挚客户，其宽敞的地区市占率与评释将加强宏信建发在马来西亚的市集推广，扩大国外钞票基础、整合马来西亚造就分销集聚，为宏信建发现存马来西亚业务带来协同效应。

　　风险领导：宏不雅经济波动影响，策略监管收紧风险，国际所在变化风险

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包袱剪辑：史丽君